Сделка. Покупка акций Алросы.

Акции Алроса

В статье:

  • Описание сделки
  • Причины покупки
  • Мультипликаторы
  • Риски.

Описание сделки

Вчера, на вырученные от продажи МРСК Центра и Приволжья деньги, купил акции компани Алроса по 89,21.

Причины покупки:

  • Компания экспортер. Выручка в долларах. На данный момент у меня в портфеле не достаточно компаний экспортеров. Защита от роста курса доллара.
  • Корпоративное управление на высшем уровне.
  • Планы компании по гашению долга.
  • Устойчивый стабильный бизнес с дивидендной доходностью около 10% годовых. Планы по добыче на уровне 38 млн. карат в год.
  • База минеральных ресурсов более 1 млрд. карат, при добыче в 38 млн. карат в год хватит более чем на 25 лет.
  • Истощение мировых запасов алмазов. На промежутке в последние 5 лет цены на алмазы находятся в узком диапазоне от 118 до 135 долларов за 1 карат: http://www.idexonline.com/diamond_prices_index, что говорит о стабильности цены. В долгосрочной перспективе цены будут только расти в виду истощения мировых запасов.
  • Компания является лидером на мировом рынке с долей добычи в 30% от обще мирового. И монополистом на Российском рынке, что сводит риски конкуренции к 0.
  • Акции Алросы выглядят как бессрочная облигация с доходностью 10% годовых. У таких активов самая высокая волатильность при изменении ключевой ставки. На данный момент, в своем базовом сценарии я рассматриваю плавное снижение ключевой ставки. Акции должни отреагировать, кратным ростом на уменьшение ключевой ставки.

Мультипликаторы

Мультипликаторы по отчету за 2018 год: P/E — 7.3, P/S — 2.2, P/Bv — 2,6 EV/EBITDA — 5,3, ROE — 36.1%. Особенно радует радует ROE в 36,1%. На данный момент это самая рентабельная компания в моем портфеле. При такой рентабельности, не грех заплатить и 2,6 балансовых стоимостей. С учетом того, что у компании 1 млрд. карат запасов, но не все они отражены на балансе как активы, такая высокая балансовая стоимость меня пугает еще меньше.

Риски:

  • Аварии на рудниках типа Мир.
  • Истощение запасов (в долгосрочной перспективе)
  • Разработка синтетических алмазов (на данный момент их уже делают, правда всего около 10 компаний в мире. Думаю риск минимальный) На дынный момент, рынок ювелирных синтетических алмазов всего 2%. Некоторые компании пытаются создать рынок искусственных алмазов с ноля и поставить их на полки рядом с натуральными. Дать покупателю выбор либо искусственный но дешевле либо натуральный но дороже. Так как брильянты это роскошь, не думаю, что покупатели будут смотреть на цену. В данном случае это не определяющий фактор.

Сделка. Продал МРСК Центра и Приволжья.

Логотип МРСК Центра и Приволжья

Сегодня зафиксировал прибыль по купленным 26 февраля акциям МРСК Центра и Приволжья. Как и планировал, вышел до дивидендной отсечки. Правда в плане было зафиксировать 12%. Зафиксировал всего 9.3% прибыли, продав по 0,28830 рублей. Отсечка 25 июня. Акции МРСК Центра и Приволжья к этому моменту могут прибавить еще не много. Не стал жадничать. Забрал 9,3% за 3 месяца, чем остался очень доволен.

 

 

 

 

Сделка. Увеличил долю в Русгидро.

Акции Русгидро

Увеличил долю в РусГидро на 34%. Теперь эта компания занимает почти 20% от моего портфеля. Средняя цена позиции на данный момент 0,6357 убыток по позиции составляет 12.15%. Ранее писал статью с обзором отчетности за последние 5 лет. На днях ознакомился со стратегией развития РусГидро до 2025 года, был впечатлен планами компании и решил увеличить позицию. Драйверы роста которые я вижу на данный момент:

  • Увеличение EBITDA (133.6 млрд в 2020 и 162,8 млрд в 2025 года) и FCF на акцию.
  • Дивидендная политика предусматривающая 50% прибыли по МСФО на дивиденды, и минимальный размер дивидендов на уровне средней за последние 3 года. От моей средней цены дивидендная доходность составляет 5.8%. В будущем жду увеличения выплат.
  • При рости котировок РусГидро может опять будет включена в индекс московской биржи. Для попадания в индекс фрифлот должен быть более 1.5 млрд долларов. У РусГидро на данный момент коэффициент фрифлот 19%. При текущей капитализации в 238 млрд рублей при курсе 65 это 3,66 млрд долларов. Фрифлот правда 700 млн. всего составляет при таком раскладе. При падении доллара и росте котировок в 2 раза, а так же приватизации  вполне возможно возвращение в индекс.
  • При росте котировок будет увеличение чистой прибыли в веду переоценки форвардного контакта с ВТБ. Растут акции — растет прибыль и дивиденды.
  • На мой взгляд пришло время для раскручивания спирали в обратную сторону!

А вот драйверы роста из презентации:
Точки роста РусГидро

  • Повышение эффективность программы технического перевооружения и реконструкции.
  • Строительство эффективных мощностей.
  • Снижение долговой нагрузки на компании Холдинга «РАО ЭС Востока».
  • Оптимизация структуры финансовых вложений.
  • Повышение эффективности системы управления дальневосточными активами Группы РусГидро и повышения их операционной эффективности.

А вот что мне в презентации показалось самым интересным местом:

Цели РусГидро

Основной момент здесь, это планируемая фундаментальная стоимость акционерного капитала в 561 млрд к 2020 году и 607 млрд к 2025 году, все это в ценах 2016 года.

Сделка. Продажа 29% от позиции в акциях ОГК-2.

Акции ОГК-2

По достижению целевой цены в 0,4470 рублей было закрыто 29% от позиции в акциях ОГК-2. На данный момент средняя цена позиции составляет 0,3599 рублей.

Драйверы роста остаются в силе:

  • Увеличение прибыли по ДПМ с максимумом в 22 году;
  • Делеверидж;
  • Дивиденды выше 8%, с перспективой роста выплат на акцию в будущем, в веду увеличения чистой прибили по ДПМ;
  • Покупка акций инсайдерами.

Анализ отчетности ОГК-2 за 2018 год.

Сделка докупил акций Башнефть-преф.

акции Башнефть

Сегодня купил префов Башнефти по 1734 рубля. На данный момент средняя цена по позиции, составляет 1728,5 рублей. Правление компании, одобрило дивиденды в размере 158,95 рублей на акцию. Что составляет 29% от прибыли по МСФО. В уставе прописано 25% от МСФО. В прошлые годы платили 43-50%. Если бы выплата была на уровне прошлого года, дивиденд бы составил 249,1 рубля на акцию. После выхода этой новости акции с максимума в 1933 рубля, опустились до 1702 рублей. Инвесторы негативно восприняли новость об уменьшении доли чистой прибыли направленной на дивиденды. При моей средней цене, дивидендная доходность составляет 9,2%. Думаю даже в случае негативного сценария и падения цен на нефть, дивиденды останутся на таком же уровне (в абсолютном выражении) и в 2020 году.

Сделка. Продал 50% от позиции в Газпроме.

Акции ПАО Газпром

Вышла новость порадовавшая всех миноритарных акционеров ПАО Газпром. Менеджмент рекомендовал выплатить в качестве дивидендов 393,2 млрд. рублей. Или 16.61 на 1 акцию. Это 27% от чистой прибыли. В апреле, правление рекомендовало направить на выплаты всего 10,43 рубля. Хотя дивиденды увеличились всего на 6,18 рубелей, акции выросли на более чем 25 рублей. У инвесторов появилась вера в то, что это будет нижняя граница. Все может быть, а может и не быть))) Зафиксировал 50% от позиции по цене 198,89 зафиксировав прибыль 55.82% от цены входа в 127.7 руб. На данный момент осталось всего 25% от планируемого объема по данной бумаге. На коррекциях буду докупать.

Мысли после прочтения книги «Тайм Драйв». Глеба Архангельского.

Тайм Драйв Глеб Архангельский

В статье:

  • Мысли по поводу прочтения книги.
  • Прикладные советы
  • Мое отношение к времени
  • Мои спортивные достижения

Мысли по поводу прочтения книги:
По совету руководителя прочитал книгу по эффективной организации времени Тайм-Драйв Глеба Архангельского. В целом книга понравилась. Больше всего, понравилась глава про «философию управления временем». Как инвестор, ценю время и стараюсь максимально эффективно его использовать. Это не всегда получается из-за моей природной лени.

Прикладные советы:

  • Планировать день с утра. Тратя на это 10-15 минут. Разделять задачи на «Гибкие», «Жесткие» и «Бюджетирование».
  • Нужно разбить «Слонов» на «Бифштексы». Дробить большие задачи, на части, которые можно выполнить за 1 подход. С помощью этой техники, становится легко планировать достижение больших целей.
  • Стоит всегда помнить, что времени нам выделено всего 200-400 тысяч часов.
  • Нужно завести «блокнот» для интересных идей. А то идей много, но они забываются, не дойдя до воплощения в жизнь. Вероятней всего это будет закрытый раздел сайта для личного пользования.

Мое отношение к времени.
В своей жизни использую время так чтобы его хватало, на семью, работу, занятия спортом и хобби по инвестированию. Совсем не давно перешел на график 5/2. Это привело к перестроению структуры выходного дня. Ранее спортом я занимался исключительно по выходным, сейчас для этого использую вечернее время в будни. На данный момент, складывается впечатление, что стал успевать делать, больше полезных дел, из-за увеличения количества рабочих дней в неделе.

Мои спортивные достижения.
Хочу похвастаться. Сегодня я «удвоился». Начинал с 3х подходов по 7 подтягиваний на перекладине. Сегодня сделал 3 подхода по 14 раз., 17 раз на брусьях и 15 пресса. За 1 сеанс в бассейне в 45 минут проплываю примерно 1.5 километра. Результатами более чем доволен. Надеюсь продолжать в том же духе.

Анализ отчета МРСК Центра и Приволжья по МСФО за 2018 год.

Логотип МРСК Центра и Приволжья

Анализ отчета МРСК Центра и Приволжья

В 2018 году выручка МРСК ЦП выросла на 4% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года и составила 94 213 млн руб. Операционная прибыль выросла не значительно, всего на 1% и составила 17 090 млн. руб. Показатель чистой прибыли вырос на 3% по сравнению с прошлым годом, и составил 11 721 млн. руб. Капитал вырос на целых 16% и составляет на конец 2018 года 54 680 млн. руб. Общие обязательства увеличились на 14% и составляют 48 970 млн. руб.

Мультипликаторы.

МРСК Центра и Приволжья за 2018 год имеет следующие мультипликаторы:
P/E имеет низкое значение 2,6 годовых прибыли. За последние 5 лет максимальное значение P/E было 4,62 годовых прибыли. Данное значение наблюдалось на конец 2016 года при цене акции в 0,1480 рублей.
EBITDA составляет 24 059 млн. рублей. Это максимальное значение за последние 5 лет. Минимум был в 2014. Тогда данный показатель имел значение 6 909 млн. рублей.
ROE выглядит очень привлекательно и составляет 21,44%. Максимум по данному мультипликатору наблюдался в 2017 году, тогда ROE имел значение 24,09%. В 2014 году из-за отрицательной чистой прибыли этот показатель имел отрицательное значение -5,05%.

Ключевые финансовые показатели МРСК ЦП

Ознакомиться с ключевыми финансовыми показателями и мультипликаторами за последние 5 лет можно по ссылке: MRKP.

Выручка МРСК Центра и Приволжья c 2014 по 2018 годы.


Выручка на интервале в 5 лет имеет тенденцию к росту.

Чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья с 2014 по 2018 годы


Чистая прибыль постоянно увеличивается в период с 2014 по 2018 годы.

EBITDA МРСК Центра и Приволжья с 2014 по 2018 годы.


Показатель EBITDA растет на протяжении последних 5 лет. В 2018 году рост продолжается, но темпы роста заметно снизились.

Обязательства и капитал МРСК Центра и Приволжья с 2014 по 2018 годы.


Как видно из графика, капитал растет с 2014 по 2018 год. Обязательства имеют смешанную динамику.

Дивиденды МРСК Центра и Приволжья

Доходность жду в районе 12%. В виду того что у компании в будущем будут повышенные капитальные затраты, надеюсь на то, что рынок позволит выйти из акции до получения дивидендов с доходностью +12% от цены входа в позицию. Думаю, в период до 2021 года будет шанс купить дешевле данный актив.

Капитальные затраты МРСК Центра и Приволжья с 2010 по 2021 годы.

Капитальные затраты МРСК Центра и Приволжья
Как видно из графика до 2021 года CAPEX будет увеличиваться, а капитал расти. Но рост капитальных затрат может повлиять на динамику чистой прибыли, которая в свою очередь может сократиться на размер увеличения CAPEX.

Анализ отчета ЛСР за 2018 год по МСФО.

Группа ЛСР

Анализ отчета ЛСР по МСФО за 2018 год.

19 марта 2019 года группа компаний ЛСР опубликовала отчетность по МСФО за 2018 год. В целом показатели растут. Выручка выросла на 6% по сравнению с предыдущим годом до 146 376 млн руб. Чистая прибыль выросла на 2% по сравнению с прошлым годом до 16 230 млн руб.  Прибыль на ацию составляет 159,33 руб. Сократился чистый долг на 30% до  30 290 млн руб. Общий долг составляет  86 088 млн руб. Операционный денежный поток составили 30 248 млн руб., увеличившись в 9 раз по сравнению с прошлым годом. Данные взяты из пресс-релиза с сайта эмитента.

Текущие мультипликаторы ЛСР

Компания ЛСР выглядит привлекательно по мультипликатору P/E, который на 26 марта 2019 года, имеет значение 4,25 годовых прибыли. В конце 2015 года показатель P/E имел значение 10,70 годовых прибылей при цене акции 952 рубля. По рентабельности собственного капитала, компания так же смотрится привлекательно. ROE имеет значение 19,24%. На промежутке в 5 лет, минимальным, показатель ROE был в 2016 году, тогда он имел значение 13,38%. Ознакомиться с расчетом мультипликаторов за последние 5 лет можно по ссылке: LSRG.

Графики ключевых показателей группы ЛСР за последние 5 лет.

Выручка ЛСР c 2014 по 2018 годы.


Как видно из графика, за последние 5 лет имеется устойчивая тенденция к росту выручки группы ЛСР.

Чистая прибыль ЛСР с 2014 по 2018 годы.


Показатель чистой прибыли является растущим на промежутке с 2014 по 2018 годы.

EBITDA ЛСР с 2014 по 2018 годы.


EBITDA ЛСР на промежутке с 2014 по 2018 год имеет смешанную динамику. Последние 4 года наблюдается рост по данному показателю. Хочется отметить, что расчет  моего показателя EBITDA, не совпадает с расчетом в презентации эмитента. Сотрудники ЛСР прибавляют кроме амортизации к данному показателю, еще несколько статей «бумажных» расходов из отчета. Как я считаю  EBITDA можно почитать здесь.

Обязательства и капитал ЛСР с 2014 по 2018 годы.


За последние 5 лет капитал группы ЛСР имеет устойчивый рост. Обязательства имеют смешенную динамику.

Дивиденды ЛСР за 2018 год.

Дивиденды группы ЛСР за 2018 год жду на уровне последних 4х лет, в 78 рублей на акцию. К текущей цене акции, доходность составляет 11,66%.

Анализ отчета Русгидро 2018 по МСФО.

Акции Русгидро

На днях компания Русгидро опубликовала отчет по МСФО за 2018 год.  Чистая прибыль компании выросла на 41.8% по сравнению с 2017 годом. Размер чистой прибыли в 2018 году составил 31837 млн. рублей.  Выручка увеличилась на 3.06% по сравнению с 2017 годом.

В 2018 году компания получила от государства субсидий на сумму 41648 млн.руб. Субсидии предоставляются регионами РФ за предоставление потребителям низких тарифов. Эта своеобразная компенсация от государства.

На данный момент компания торгуется с P/E 6.72 и стоит 0.36 своих балансовых стоимостей. Рентабельность капитала ROE на текущий момент имеет значение 5.44%.

Файл с расчетами мультипликаторов за последние 5 лет можно скачать здесь: HYDR.

Ниже приведу графики ключевых показателей за последние 5 лет.

Чистая прибыль:

На протяжение последних 5 лет показатель чистой прибыли имеет смешанную динамику, как и курсовая стоимость акций.

Выручка:

Выручка на 5-ти летнем горизонте, так же как и чистая прибыль имеет смешанную динамику.

EBITDA:

По показателю EBITDA наблюдается рост на 5-ти летнем горизонте. Хочется отметить, что расчет  моего показателя EBITDA, не совпадает с расчетом в презентации эмитента. Сотрудники Русгидро прибавляют кроме амортизации к данному показателю, еще несколько статей «бумажных» расходов из отчета. Как я считаю  EBITDA можно почитать здесь.

Обязательства и капитал:

На протяжении 4-х лет из 5-ти капитал имел тенденцию к росту. В 2018 году капитал сократился на 15.79% по сравнению с показателем 2017 года. Это случилось из за изменения учетной политики.

Дивиденды Русгидро за 2018 год могут составить 0,0373 рубля на акцию. Что при текущей цене в 0.5024 составляет 7,43%