Как я не вовремя продал мегафон.

15 июня 2018 года продал мегафон по 480 рублей зафиксировав убыток в 111 рублей на акцию и переложившись в Башнефть преф. Сегодня же мог закрыть позицию почти в «без убытке». Правильно ли я поступил 15 июня? Если смотреть имея информацию сегодняшнего дня, то можно сказать что лучше бы Мегафон не продавать. Но от куда я мог знать о готовящемся делистинге и предстоящем выкупе? Не откуда, а идей в бумаге не было. По этому считаю сделку от 15 июня правильной и о ней не жалею. Хотя жаба конечно душит.

Мегафон взлет на 15%

Сделки продажа Мегафона и покупка префов Башнефти.

Продал мегафон по 480 зафиксировав убыток в 111 рублей на акцию. Это была ошибочная инвестиция. Мне изначально было понятно что дивидендов может и не быть. Но такого сильного гепа на новости об отмене дивидендов я не ожидал. В общем признал ошибку и переложился в более перспективный актив с лучшими в отрасли мультипликаторами в привилегированные акции Башнефти. Купил по цене 1725,5 рублей за бумагу. Жду дивидендов. И роста курсовой стоимости.

Отчетность Мегафона за 2017 год. Дивидендов не будет.

Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды в 2018 году. На этом фоне акции компании обвалились до исторического минимума в 506.1 рубля.

Начал изучать отчеты компании и столкнулся с нестыковкой, полученный мной показатель OBITDA отличается от показателя OBITDA размещенного на сайте Мегафон

Моя формула такая: «OBITDA = Операционная прибыль + Амортизация материальных и не материальных активов:»

Получается 134 751 млн. рублей. На официальном сайте значение этого показателя 121 850 млн рублей. Так же на сайте приводится табличка с расчетом этого показателя за 2017 год:

Где они взяли эти цифры? Справедливости ради нужно сказать что в этом же файле есть вкладка с другим расчетом OBITDA:

Этот расчет близок к тому что получилось у меня, только в формулу добавили «убыток от выбытия вне оборотных активов» в размере 491 млн. рублей. Здесь все сходится, в дальнейшем буду брать этот показатель для расчета мультипликаторов.

Чистый долг. Здесь тоже показатель немного не сходится. Я использую формулу «Чистый долг = Краткосрочные кредиты и займы + долгосрочные кредиты и займы — денежные средства и эквиваленты». Опять в файле операционных показателей и отчетности по МСФО цифры разные! У меня получилось 227 981 млн. рублей. В файле операционных показателей 219 146 млн рублей. На сайте же указанна третья цифра в размере 234 517 млн. рублей.

Данные из отчетности МСФО:

Данные из файла операционных показателей:

Не понятно почему короткие банковские депозиты учитываются 2 раза и при этом не сходится с цифрой в отчете по МСФО. Почему сумма долга отличается от суммы краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов. В общем для дальнейшего анализа будем использовать данные из МСФО. Т.Е. цифру в 227 981 млн. рублей. Показатель Чистый долг/OBITDA = 227 981 000 000 /135 242 000 000 = 1.69 года.

И так посчитаем показатель EV/OBITDA = 524 * 620 000 000 + 227 981 000 000 / 135 242 000 000 = 4,09 года! Что выглядит достаточно привлекательно! Правда показатель P/E из учета чистой прибили на акцию в 8 рублей составляет аж 65,5 лет! Так же негативом является планируемое увеличение CAPEX в 2018 году с 56 до 80 млрд. рублей. Дивидендной бумага станет думаю позже, на данный момент план ждать цену в районе 650 рублей за акцию и фиксировать профит для перекладки в более перспективные компании. По показателю EV/OBITDA компания является недооцененной и потенциал роста от текущей цены в районе 15-25%