Мой портфель в сравнении с индексом Московской биржи.

Результаты действия управляющих принято сравнивать с бенчмарком. В данном случае сравнение буду проводить с индексом Московской биржи.

Дивидендная доходность индекса Московской биржи составляет 4,33%. Дивидендная доходность моего портфеля 4,66% это уже с учетом вычета налогов.

Ниже приведу табличку сравнения фундаментальных показателей моего портфеля и индекса Московской биржи:

Показатели моего портфеля относительно индекса Московской биржи

Доходность от изменения курсовой стоимости по моему портфелю акций на данный момент составляет -14.37%. Доходность вложений в индекс Московской биржи за период существования моего портфеля акций составляет 12,47%. Данные приведены без учета дивидендов и налоговых вычетов. Отставание моего портфеля на данном этапе составляет 26,84%! И является весьма существенной величиной. Но так как фундаментальные показатели по портфелю превосходят показатели по индексу Московской биржи и практически во всех эмитентах есть драйверы роста курсовой стоимости. Надеюсь что в перспективе 1-2 лет отставание от индекса будет сокращаться и мой портфель выйдет в положительную зону.

Распределение капитала по классам активов. Мой взгляд.

Существует мнение что распределение активов между акциями и облигациями должно зависить от возраста инвестора. Чем моложе инвестор тем большая доля акций должна быть в портфеле:

Доля акций и облигаций в портфеле инвестора

Еще встречаются рекомендации по регулярным инвестициям в акции по рыночной цене. Например ежемесячно покупать акции на 25000 рублей по рыночным ценам на момент инвестиции. Обосновывается это тем что инвестор не пропустит периоды роста актива, а в периоды снижения цен на актив будет покупать большее количество акций. Мол не нужно ловить дно, нужно покупать всегда. Разумно ли это?

Считаю на много разумнее распределять капитал в зависимости от фазы экономического цикла! В периоды пиков рынка, как сейчас, оптимально 75% держать в краткосрочных облигациях и только 25% в акциях. А вот в периоды падения рынка как в 2008. Оптимально 75% держать в акциях и только 25% в облигациях.

Правильное распределения активов в портфеле

Мой портфель на данный момент на 80% в облигациях и только на 20% в акциях.

А вы как считаете?

Сделка с облигациями АФК Системы.

АФК Система

Совершил сделку по покупке облигаций АФК Системы «СистемаБ1Р4» по цене 100,6 от наминала с доходностью 9,72% годовых. Облигации выпущены в 2017 по этому они освобождены от НДФЛ на купонный доход.

Сделки продажа Мегафона и покупка префов Башнефти.

Продал мегафон по 480 зафиксировав убыток в 111 рублей на акцию. Это была ошибочная инвестиция. Мне изначально было понятно что дивидендов может и не быть. Но такого сильного гепа на новости об отмене дивидендов я не ожидал. В общем признал ошибку и переложился в более перспективный актив с лучшими в отрасли мультипликаторами в привилегированные акции Башнефти. Купил по цене 1725,5 рублей за бумагу. Жду дивидендов. И роста курсовой стоимости.

Сделка с акциями АФК Система.

Купил акции АФК Система по 11.050 за штуку.

Причины входа:

Дивидендная политика компании которая предполагает 6% но не менее 1.19 рубля дивиденда на акцию. От цены входа это 10,77%. Правда, есть риск изменения дивидендной политики из за большего долга. Но, думаю, меньше 6% годовых доходность дивидендная будет мало вероятно. Даже если отменят дивиденды по итогам года, то в конце года по итогам 9 месяцев, что нибудь заплатят.

Делеверидж. На данный момент долг корпоративного центра составляет 227 миллиардов рублей. По словам Андрея Дубовскова, президента компании, долг до конца 2018 года планируется сократить до 160 — 190 миллиардов рублей. А к концу 2 квартала 2019 года долг должен составлять менее 150 миллиардов рублей. По моим оценкам, каждые 10 миллиардов погашенного долга из прибыли будут прибавлять к капитализации 10% от цены входа. Если же погашение долга будет за счет продажи не профильных активов, это тоже плюс в капитализацию, но не такой большей.

— К 2020 году планируется провести IPO дочерних компаний Segezha Group и агрохолдинга Степь.

Недооцененность по отношению к стоимость своих чистых активов. По консервативным меркам дисконт к стоимости чистых активов составляет около 30% с учетом долговой нагрузки корпоративного центра. Этот феномен наблюдается уже достаточно давно. Еще в 2010 году про это писал Элвис Марланов.

Сделка с облигациями и ETF.

Сегодня зафиксировал прибыль по etf fxru. Продал по 6950. Вход был 6360. Профит составил 590 рублей на контракт. Так же вышел из ОФЗ 24019 с переменным купоном, т.к. купонная доходность по ним 7,74%, что, кажется, низкой доходностью. На вырученные деньги купил облигаций АФК Системы Б1Р4 по 101.2 от номинала, с доходностью 9.47% годовых. Бумага выпущена в 2017 году, это говорит об освобождении от НДФЛ. До ноября 2020 года ставка будет 9.8%. После эмитент определит новую ставку купона.

Ожидаемая дивидендная доходность портфеля акций.

Дивидендная доходность портфеля
Посчитал общую ожидаемую дивидендную доходность по портфелю. Получилось 4,93% годовых. Что сравнимо с банковским депозитом Сбербанка у которого текущая доходность по вкладу составляет 5.5% годовых. Но в акциях еще возможна переоценка стоимости. Правда как в большую, так и в меньшую сторону. Но я относительно своих активов настроен оптимистично и рассчитываю на рост стоимости портфеля в 2018 году на 5-20%. Возможно при росте стоимости отдельных активов буду фиксировать прибыль по ним.
Ситуацию испортил мегафон, который отказался выплачивать дивиденды за 2017 год. И достаточно сильно просел в цене от цены входа.

Сделка. Покупка акций РусГидро.

Сегодня совершил сделку по покупке акций РусГидро по цене 0,7689 за акцию, где то на 4% от портфеля.

Драйвером роста считаю завершение инвестпрограммы в 2018-2020 годах, целевая цена находится в районе 1 — 1.1 рубль за акцию. Так же в газете «Ведомости» была статья про допэмиссию на 13-14 млрд. рублей по 1 рублю в пользу государства.

В 2017 году компания заплатила дивиденд в размере 0,0466245 рублей на акцию. Это 50% от чистой прибыли по МСФО. По данным за 9 месяцев 2017 года чистая прибыль сократилась на 17,6% это значит что дивиденд в 2018 будет меньше чем в 2017 году. Посчитаем 0,0467 * 0,824 = 0,0385 рубля на акцию. От цены входа это получается 5% примерно. Доходность на уровне банковского депозита Сбербанка, но еще есть перспектива переоценки роста курсовой стоимости +25%-40%.

 

Инвестиционный портфель на 15.03.2018

На данный момент инвестиционный портфель выглядит так:

По текущей оценке в него входят облигации на 72.42% на 10.16% ETF FXRU для валютного хеджа и на 17.45% акции Российских эмитентов. Текущая доходность по портфелю составляет 3.74% без учета налоговых вычетов и дивидендов.

Сделки с ETF и облигациями.

Сегодня закрыл ETF на золото по средней цене 531 с прибылью около 1.5% после оплаты комиссионных. Из золота вышел по причине того что в FXRU можно получать гарантированный доход в размере примерно 7% годовых в долларах, а в золоте рост не гарантирован и часть его в уже отыграна. Открыл позицию по 6360 руб. на 12.5% от облигационного портфеля в ETF FXRU с целью валютного хеджа. При достижении долларом цен в диапазоне 55 — 48 буду добавляться к этой позиции до 25% портфеля и сокращать вложения в рублевые облигации. Так же добавился к облигациям ГК ПИК до 68% облигационного портфеля. Вложения в этот инструмент считаю надежными. В недавнем прошлом со мной согласились и аналитики из агентства S&P Global Ratings, которые изменили прогноз с «негативного» на «стабильный». Так же на графике появились крупные покупки в 150.000 лотов за день. Что говорит о том, что крупный инвестор входит в эти облигации. Сделку совершил по более высокой цене чем раньше по 106.08 от номинала с доходностью 9.9% годовых, что считаю приемлемой доходностью.

Посчитал по историческим данным, что при доходности в 0.21% в неделю, соотношение FXRU и рублевых облигаций должно быть 25% на 75% соответственно. В этом случае график доходности будет выгладить так:

Синяя линия это портфель рублевых облигаций источник данных котировки FXRB. Оранжевая это долларовые еврооблигации ETF FXRU. А серая линия это портфель из 25% FXRU и 75% FXRB. В моем случае рублевые облигации это облигации ГК ПИК и ОФЗ. Доходность сбалансированного портфеля за 5 лет составляет чуть более 50% при просадке в 10%. В среднем по 10% в год. Такую доходность считаю приемлемой для себя при условии что просадки по портфелю в рублях будут минимальными и соотношение риск/прибыль будет на уровне 1/5.

При достижении долларом уровня в 37 рублей соотношение активов в портфеле будет меняться до 60% FXRB на 40% FXRU. При этом максимальная историческая просадка будет в районе 4% и будет происходить в моменты резкого падения курса доллара. А его график будет таким: