Анализ сектора энергогенерации Московской биржи

Прикрепляю табличку с анализом компаний сектора энергогенерации торгуемых на Московской бирже:

Мультипликаторы компаний сектора энергогенерации Московской биржи

Ссылка на табличку в гугл докс:

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1b-kJdEQ_tKtPYBAm8pqrZ6AE2bn5Ll3SgoRWP9hqj7g/edit#gid=0

Ниже приведу диаграмму анализа мультипликаторов EV/EBITDA и Обязательства/EBITDA компаний их сектора энергогенерации торгуемых на Московской бирже:

На данный момент у меня в портфеле есть 2 компании из отрасли энергогенерации. Это компании Мосэнерго и РусГидро. Компания Мосэнерго не дооценена по мультипликатору EV/EBITDA. Но не самая дешевая. А у компании РусГидро большей потенциал роста после завершения обширной инвест программы. Пик инвестиционной программы пройдет в 2018 году и составляет 123,7 миллиарда рублей. Планируется уменьшение капитальных затрат а следовательно увеличение прибили. На данный момент обе компании приносят бумажный убыток. Но так как брал их с длинным горизонтом по этому поводу волнения отсутствуют. По компании Мосэнерго при цене в 3 рубля буду присматриваться к фиксации прибыли. По компании РусГидро при цене 1,1 рубль буду присматриваться к фиксации прибыли.

В целом сектор имеет очень привлекательные мультипликаторы. Среднее значение мультипликатора EV/EBITDA составляет всего 2,91. Мультипликатор P/E имеет среднее значение 5,48. Капитализация деленная на балансовую стоимость в среднем имеет значение 0,62. А средняя рентабельность чистых активов по сектору имеет значение 11%.

Самой рентабельной компанией в секторе является Юнипро. Показатель рентабельности чистых активов имеет значение 30%! При инвестиции в эту компанию по балансовой стоимости за каждые заплаченные 1,55 рубля дадут активов стоимостью 1 рубль. То есть переплата составляет 55 копеек. Это самый высокий показатель в отрасли. Но при такой рентабельности считаю оправданной такую стоимость.

Анализ нефтяного сектора Московской биржи.

Прикрепляю табличку с анализом компаний нефтяного сектора торгуемых на Московской бирже:

Ссылка на табличку в гугл докс: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1fzt3g1LFd3mUUr5BnJsOO4AxSnhobpgvtf_DSR6Od2s/edit#gid=0

Ниже приведу диаграмму анализа нефтяного сектора российского рынка:

Из диаграммы видно что наиболее недооцененным по мультипликаторам является компания Башнефть. У бумаги низкий мультипликатор P/E равный 2,69 и дивиденды 158,95 рублей на 1 привилегированную акцию, что при цене 1725 рублей является доходностью в 9,21%. Вижу эту акцию кандидатом в мой портфель.

Анализ компаний из индекса Московской биржи.

В индекс Московской биржи входят 46 бумаг принадлежащих 43 компаниям. Из 46 бумаг 42 обыкновенных акции и 4 привилегированных. Бумаги трех эмитентов встречаются как обычные, так и привилегированные. Это Сбербанк, Сургутнефтегаз и Татнефть. Еще одна привилегированная акция в индексе это Транснефть. Обычных акций Транснефти на Московской бирже не торгуется.

Данные по анализу были взяты из готовых отчетов эмитентов за 2017 год. Табличка для ознакомления с результатами: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1FczQgBjFBdWCm7aWttWHpK6HYE3nm7QiYWzqkFZEPN8/edit#gid=0
В таблице представлены такие данные, как капитализация, выручка, прибыль за год, прибыль за год до налога на прибыль, активы, обязательства, чистые обязательства, финансовые доходы, финансовые расходы. И такие мультипликаторы как EV, EBITDA, BV, P/E, EV/EBITDA, P/S, P/BV, Чистые обязательства/EBITDA.

Среднее значение мультипликатора P/E составляет 15,46. Среднее значение мультипликатора EV/EBITDA составляет 16,25.

Самой недооцененной акцией по всем показателям на данный момент выступает акция Российские Сети. Показатель балансовой стоимости акции к капитализации всего составляет всего 0.11, это говорит о том, что за 11 копеек вы приобретаете активов стоимостью в 1 рубль. Так же, у этой компании показатель P/E всего 1.16, т.е. компания оценивается чуть больше своей годовой прибыли. Чуть хуже выглядит показатель EV/EBITDA, который учитывает обязательства компании. Этот показатель имеет значение 3.82, что тоже очень привлекательно для покупок.

Самой переоцененной или дорогой компанией выглядит Трубная Металлургическая Компания. У этой компании показатель P/E составляет 58.44. Выше этот показатель только у компании ПИК, которая на данный момент имеет большие кредитные обязательства и платит по ним большие проценты. Для компании ПИК этот показатель составляет 85.89, что является самым большим показателем для всего индекса Московской биржи. Здесь не берутся в расчет компании с отрицательной прибылью за 2017 год. По показателю EV/EBITDA ТМК имеет значение 106,59 что очень и очень высоко, по сравнению с другими компаниями.

Как говорят профессионалы, нужно сравнивать не просто компании друг с другом. Для получения объективной информации нужно сравнивать компании из одной отрасли или сектора друг с другом. Это связанно с тем, что отраслевые показатели, к примеру, ритейла и энергетики, будут отличаться друг от друга. И сектор ритейла в целом будет иметь значения мультипликаторов выше, чем у сектора энергетики.

В ближайшем будущем планирую провести анализ по секторам, чтобы выявить интересные компании внутри каждого из секторов. После анализа буду публиковать статьи в блоге.

Отчетность Мегафона за 2017 год. Дивидендов не будет.

Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды в 2018 году. На этом фоне акции компании обвалились до исторического минимума в 506.1 рубля.

Начал изучать отчеты компании и столкнулся с нестыковкой, полученный мной показатель OBITDA отличается от показателя OBITDA размещенного на сайте Мегафон

Моя формула такая: «OBITDA = Операционная прибыль + Амортизация материальных и не материальных активов:»

Получается 134 751 млн. рублей. На официальном сайте значение этого показателя 121 850 млн рублей. Так же на сайте приводится табличка с расчетом этого показателя за 2017 год:

Где они взяли эти цифры? Справедливости ради нужно сказать что в этом же файле есть вкладка с другим расчетом OBITDA:

Этот расчет близок к тому что получилось у меня, только в формулу добавили «убыток от выбытия вне оборотных активов» в размере 491 млн. рублей. Здесь все сходится, в дальнейшем буду брать этот показатель для расчета мультипликаторов.

Чистый долг. Здесь тоже показатель немного не сходится. Я использую формулу «Чистый долг = Краткосрочные кредиты и займы + долгосрочные кредиты и займы — денежные средства и эквиваленты». Опять в файле операционных показателей и отчетности по МСФО цифры разные! У меня получилось 227 981 млн. рублей. В файле операционных показателей 219 146 млн рублей. На сайте же указанна третья цифра в размере 234 517 млн. рублей.

Данные из отчетности МСФО:

Данные из файла операционных показателей:

Не понятно почему короткие банковские депозиты учитываются 2 раза и при этом не сходится с цифрой в отчете по МСФО. Почему сумма долга отличается от суммы краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов. В общем для дальнейшего анализа будем использовать данные из МСФО. Т.Е. цифру в 227 981 млн. рублей. Показатель Чистый долг/OBITDA = 227 981 000 000 /135 242 000 000 = 1.69 года.

И так посчитаем показатель EV/OBITDA = 524 * 620 000 000 + 227 981 000 000 / 135 242 000 000 = 4,09 года! Что выглядит достаточно привлекательно! Правда показатель P/E из учета чистой прибили на акцию в 8 рублей составляет аж 65,5 лет! Так же негативом является планируемое увеличение CAPEX в 2018 году с 56 до 80 млрд. рублей. Дивидендной бумага станет думаю позже, на данный момент план ждать цену в районе 650 рублей за акцию и фиксировать профит для перекладки в более перспективные компании. По показателю EV/OBITDA компания является недооцененной и потенциал роста от текущей цены в районе 15-25%