В статье:
- Описание сделки
- Причины покупки
- Мультипликаторы
- Риски.
Описание сделки
Вчера, на вырученные от продажи МРСК Центра и Приволжья деньги, купил акции компани Алроса по 89,21.
Причины покупки:
- Компания экспортер. Выручка в долларах. На данный момент у меня в портфеле не достаточно компаний экспортеров. Защита от роста курса доллара.
- Корпоративное управление на высшем уровне.
- Планы компании по гашению долга.
- Устойчивый стабильный бизнес с дивидендной доходностью около 10% годовых. Планы по добыче на уровне 38 млн. карат в год.
- База минеральных ресурсов более 1 млрд. карат, при добыче в 38 млн. карат в год хватит более чем на 25 лет.
- Истощение мировых запасов алмазов. На промежутке в последние 5 лет цены на алмазы находятся в узком диапазоне от 118 до 135 долларов за 1 карат: http://www.idexonline.com/diamond_prices_index, что говорит о стабильности цены. В долгосрочной перспективе цены будут только расти в виду истощения мировых запасов.
- Компания является лидером на мировом рынке с долей добычи в 30% от обще мирового. И монополистом на Российском рынке, что сводит риски конкуренции к 0.
- Акции Алросы выглядят как бессрочная облигация с доходностью 10% годовых. У таких активов самая высокая волатильность при изменении ключевой ставки. На данный момент, в своем базовом сценарии я рассматриваю плавное снижение ключевой ставки. Акции должни отреагировать, кратным ростом на уменьшение ключевой ставки.
Мультипликаторы
Мультипликаторы по отчету за 2018 год: P/E — 7.3, P/S — 2.2, P/Bv — 2,6 EV/EBITDA — 5,3, ROE — 36.1%. Особенно радует радует ROE в 36,1%. На данный момент это самая рентабельная компания в моем портфеле. При такой рентабельности, не грех заплатить и 2,6 балансовых стоимостей. С учетом того, что у компании 1 млрд. карат запасов, но не все они отражены на балансе как активы, такая высокая балансовая стоимость меня пугает еще меньше.
Риски:
- Аварии на рудниках типа Мир.
- Истощение запасов (в долгосрочной перспективе)
- Разработка синтетических алмазов (на данный момент их уже делают, правда всего около 10 компаний в мире. Думаю риск минимальный) На дынный момент, рынок ювелирных синтетических алмазов всего 2%. Некоторые компании пытаются создать рынок искусственных алмазов с ноля и поставить их на полки рядом с натуральными. Дать покупателю выбор либо искусственный но дешевле либо натуральный но дороже. Так как брильянты это роскошь, не думаю, что покупатели будут смотреть на цену. В данном случае это не определяющий фактор.
