Вчера записался на онлайн курс «Анализ финансовых рынков». Курс проводит доктор экономических наук Теплова Тамара Викторовна из высшей школы экономики. Курс бесплатный. Вчера прошел первое занятие и завалил тестирование по нему, т.к. записался на курс только в 12 вечера, а дедлайн по сдаче теста был до 2:30 следующего дня. Мне очень повезло, что я успел записаться на данный курс, считаю, что могу получить массу полезной информации и применить ее на практике частного инвестирования.
О чем было первое занятие?
Рассматривали вопрос что такое фундаментальный анализ в целом. Узнал, что основным потребителем фундаментального анализа являются именно миноритарные акционеры, у которых имеется ограниченный доступ к информации.
Тамара Викторовна указала на родоначальников фундаментального анализа, в том числе, и на Бенджамина Грэхема, чью книгу «Разумный инвестор» я на данный момент читаю. Как только закончу читать напишу про нее отзыв.
В лекции поднимался вопрос о критике фундаментального анализа, которую проводил оппонент Грэхема, лорд Джон Мейнард Кейнс. Кейнс считает что фундаментальный анализ отнимает очень много времени и сил. Действительно в начале 20 века было трудно заниматься фундаментальным анализом, когда вся информация была на аналоговом бумажном носителе. И расчеты приходилось делать вручную. Кейнс считал, что главное распознать настроения инвесторов. И использовать его в своей инвестиционной стратегии. Оба оппонента были успешными инвесторами, доказав что их подходы работают. Лично мне ближе подход Грэхема, который говорит что нужно покупать «качественные» акции успешных и сильных компаний по низким ценам. Качественные акции — акции с потенциалом роста стоимости. Что значит по низким ценам? Это значит что эти акции стоят дешевле чем подобные аналоги на рынке. Касаемо подхода Кейнса хочется отметить что постоянно угадывать настроения инвесторов очень трудно. Но у него, наверное, был отличный риск-менеджмент.
Основной задачей фундаментального анализа является определение «справедливой стоимости» актива. Биржевая котировка может отличаться от «справедливой цены» актива, как в меньшую, так и в большую сторону, когда цена ниже «справедливой стоимости» актив интересен для покупки и, наоборот. Для определения «справедливой стоимости» используется метод дисконтирования денежных потоков DCF.
На что должен смотреть миноритарный акционер при выборе акций:
1. Останется ли компания публичной? Не будет ли снятия с торгов на бирже?
2. Есть ли у компании своя ниша на рынке и есть ли у нее потенциал роста?
3. Лояльна ли компания относится к миноритариям? Регулярно ли платит дивиденды? Как проходит корпоративное управление (не путать с менеджментом, т.е. оперативным управлением)? Есть ли среди акционеров иностранные инвесторы (это большей плюс для компании)? Есть ли среди акционеров государство (плюс это или минус под вопросом)?
4. Каково финансовое состояние компании? Создает ли компания стоимость? Есть ли возможность привлечения капитала?
На этот курс я наткнулся случайно, передо мной стояла задача найти «правильный» способ расчета показателя EBITDA. Как я понял из объяснения Тамары Викторовны по индикатору FCF (свободный денежный поток) единой общепринятой методики расчета этих индикаторов нет. Есть методики принятые например в определенном банке или в blomberg`е, т.е. каждый считает эти показатели субъективно, это видно даже из отчетов эмитентов, где каждый эмитент предлагает свое виденье на показатель EBITDA. Конечно, это заставляет задуматься над работоспособностью данных показателей. Когда читаешь аналитический обзор по акциям, аналитик упоминает эти показатели, и каждый из аналитиков может иметь в виду свой личный показатель.
В дальнейших статьях я планирую разобраться с тем какие показатели и как «правильно» применять на фондовом рынке. Так как показатели EBITDA используется для сравнения разных компаний, для каждой компании он должен считаться одинаково, иначе теряется весь аналитический смысл данного показателя.
Ссылка на курс: https://openedu.ru/course/hse/FINMARKAN/#
